Saba Capital enfrenta baja demanda en oferta de compra de acciones de fondos de crédito privado Blue Owl y Starwood

En marzo, Saba Capital Management lanzó ofertas de compra para acciones bloqueadas en los fondos de crédito privado no cotizados Blue Owl Capital Corporation II y Starwood Real Estate Income Trust, ofreciendo descuentos de hasta 35%. Sin embargo, la respuesta de los inversores fue mucho menor a la esperada, con una adquisición total de aproximadamente 10 millones de dólares, principalmente de Starwood, y menos del 1% de aceptación en Blue Owl.

Este desinterés refleja un trimestre marcado por redenciones elevadas en la mayoría de los fondos de crédito privado no cotizados, evidenciando la creciente tensión en este mercado. Saba Capital anticipa que la necesidad de liquidez en estos productos seguirá aumentando, preparándose para ofrecer soluciones a medida que se intensifiquen las presiones financieras.

Ofertas de compra con descuentos significativos y baja aceptación

En marzo, Saba Capital propuso a los inversores bloqueados en Blue Owl Capital Corporation II una oferta para comprar sus acciones con un descuento del 35%. Paralelamente, lanzó una oferta similar para los accionistas de Starwood Real Estate Income Trust con descuentos del 24% o 29%, según la clase de acciones. A pesar de estas condiciones, solo logró adquirir cerca de 10 millones de dólares en valor nominal, casi exclusivamente de Starwood, mientras que la oferta para Blue Owl apenas alcanzó un 1% de aceptación.

Contexto de redenciones elevadas y restricciones en fondos de crédito privado

El bajo interés por obtener liquidez a precios descontados ocurre en un contexto donde los fondos de crédito privado no cotizados enfrentan una ola de redenciones. Blue Owl, uno de los casos más destacados, suspendió las redenciones trimestrales en su fondo OBDC II en febrero y optó por devolver capital mediante ventas periódicas de activos. En el primer trimestre, los inversores intentaron retirar 5.4 mil millones de dólares de otros fondos de crédito privado de Blue Owl, pero las solicitudes fueron limitadas al 5%.

Saba Capital detecta oportunidad y planea ampliar su oferta de liquidez

Boaz Weinstein, de Saba Capital, explicó que la firma identificó una demanda de los inversores por recuperar su dinero, lo que motivó la oferta de compra. Ahora, Saba evalúa extender sus propuestas a otros productos, como el fondo Cliffwater y el fondo OCIC de Blue Owl, con el objetivo de brindar liquidez a inversores minoristas que actualmente enfrentan restricciones.

"El objetivo de Saba es claro: los inversores minoristas merecen acceso a liquidez, tal como disfrutan los inversores en BDCs públicos. Pretendemos ser una oferta constante y creíble en este mercado."—Saba Capital Management

Reacción de Starwood y perspectivas futuras del mercado

Tras la intervención de Saba en Starwood Real Estate Income Trust, el CEO Barry Sternlicht se comprometió a inyectar capital para financiar las redenciones de los inversores, una medida que Saba elogió como positiva y catalizadora para el mercado. Aunque el capital ilíquido disponible en Blue Owl es limitado, Saba anticipa que los riesgos crediticios aumentarán en 2027 y 2028, y que la demanda de liquidez a gran escala crecerá considerablemente.

"La pregunta no es si este espacio enfrentará estrés significativo, sino cuándo. Cientos de miles de millones de dólares en crédito privado están en manos de inversores minoristas en productos con liquidez secundaria limitada o nula. Saba quiere ser una fuente constante de esa liquidez, con capital listo para desplegar cuando la necesidad se intensifique."—Saba Capital Management

Conclusión: un mercado de crédito privado bajo presión y la búsqueda de soluciones de liquidez

El escaso interés en las ofertas de compra de Saba refleja la complejidad y tensión actual en los fondos de crédito privado no cotizados. A medida que los inversores buscan recuperar capital en un entorno restrictivo, la necesidad de mecanismos de liquidez alternativos se vuelve crítica. Saba Capital se posiciona para ser un actor clave en este espacio, anticipando un aumento en la demanda de liquidez y preparándose para responder a futuros desafíos del mercado.